此前曾一直强调ASML现阶段最大问题是成长性问题，本季度管理层表示2026年业绩可能无法增长。
光刻机一哥ASML Q2财报：
营收76.92亿欧，同比增长23% ，环比下滑1% ，处于此前指引上端；
毛利率53.7%，同比增长2.2个百分点，环比下滑0.3个百分点，高于此前指引上限， 主要因Installed base与NXE:3800表现超预期，以及关税影响低于预期；下半年毛利率因high NA放缓；
经营利润26.6亿欧，同比增长45% ，环比下滑3% ，经营利润率34.6%；
净利润22.9亿欧，同比增长45% ，环比下滑3% ，净利润率29.8%；
Q2回购14亿欧元，连续2个季度回购。
具体看光刻机方面，Q2共出货 76 台光刻机，总数同比下滑24% ：
EUV ： 11 台 ，营收26.86亿欧，占光刻机营收 48% ，ASP 2.4 亿欧 。
ArFi ： 31 台 ，营收24.06亿欧，占光刻机营收 43% ，ASP 7762万欧 。
ArFdry： 4 台 ，营收1.12亿欧，占光刻机营收 2% ，ASP 2798 万欧 。
KrF： 1 6 台 ，营收2.24亿欧，占光刻机营收 4% ，ASP 1399万欧 。
I-Line： 14 台 ，营收0.56亿欧，占光刻机营收 1% ，ASP 400万欧 。
本财季 EUV营收占比下滑 ， EUV ASP再创新高 ，主要因3800机型出货占比高， NXE:3800产能提升至220wph后（+30%），将成为low NA客户主流选择； 本季度出货第一台High NA EXE:5200B，对毛利率有所拖累；下半年high NA出货高于上半年。
本季度Net bookings 55.41亿欧， 同比下滑1% ，其中EUV 23亿欧， 同比下滑8% ，环比增长92%。 Net bookings中逻辑、存储分别占84%/16%， 逻辑环比提升24个点 ， 存储环比下滑24个点 。
本财季大陆单季度光刻营收15亿欧，同比下滑36%，光刻营收占比27% ， 被台湾取代成为ASML最大客户地区，符合此前管理层对大陆营收全年占比25%的指引。
后续展望：
预计Q3营收74-79亿欧，同比下滑1%-增长6%，Installed base营收20亿欧，Q3毛利率50%-52%；
2025年营收维持 325亿欧，同比增长15%； 全年EUV营收增长30%，DUV持平，Installed base营收增长20%； 2025年毛利率维持 52%， high NA拖累毛利率，下半年营收高于上半年；
预计2025年逻辑市场仍然因AI需求爆发而增长，存储市场继续由HBM/DDR5带动强劲增长； 2026年关税等不确定性太大，业绩可能无法增长 ；
管理层维持2030年440-600亿欧的营收目标不变，毛利率56%-60%；
维持此前24Q3观点不变：
ASML现阶段最大问题是成长性问题。ASML 2024年业绩不增长，如果按2025年营收300-350亿欧，结合毛利率、OpEx指引，净利润乐观也才90亿欧，对应现在市值仍被高估。
ASML的垄断地位虽无人撼动，但不代表光刻机需求增长曲线是线性，而且未能直接吃到AI需求爆发的红利。处于中游制造的台积电则可以直接对接下游AI客户需求，吃尽AI红利。