上季度在AMD财报文章中提到：
本季度AMD把全年AI GPU营收又上调了5亿美元至45亿美元以上。
AMD Q2财报：
营收 58.35 亿美元 ， 同比增长9% ，环比增长7%，略微高于此前指引的57亿美元；
GAAP毛利率 49.1% ，NonGAAP毛利率 53.1% ，环比均有所提升；
GAAP经营利润 2.69亿美元 ，同比扭亏，环比大增；NonGAAP 经营利润 12.64亿美元 ， 同比增长18% ； 预计Q3 NonGAAP 经营利润 16.85 亿美元 ，同比增长32%；
GAAP净利润 2.65亿美元 ，同环比大增 ；NonGAAP净利润 11.26亿美元 ， 同比增长19%， 但距离 2022Q2的17亿美元高点还有距离； 预计Q3 NonGAAP净利润 14.66亿美元 ， 同比增长29%；
经营现金流 5.93亿美元 ，同比增长56%，此前历史高点是2022Q2的10亿美元 ； 自由现金流 4.39亿美元 ，同比增长73% ；
Q2回购 3.52亿美元 ，回购额度还剩 52亿美元 ；
分业务Q2：
数据中心营收28.34亿美元 ， 同比增长115% ， 营收占比49% ；经营利润7.43亿美元，同比增长405%， 仍是 AMD利润最高的业务 ；
EPYC营收同比继续两位数增长 ， Cloud需求强劲 ， hyperscalers继续采购Zen4 EPYC ，搭载EPYC的公有云instances数量900+，同比增长34%； Enterprise营收环比两位数增长 ，超1/3 Enterprise新订单来自首次使用EPYC的客户； 下一代Zen5 Turin Q2开始向头部云客户出货 ，下半年贡献营收； 传统服务器CPU市场有需求回暖迹象 ，预计服务器CPU市场份额继续提升；
数据中心GPU营收连续3个季度创新高 ， MI300系列单季度营收超10亿美元 ，微软本季度成为首家部署MI300X的云计算巨头；本季度Enterprise、Cloud AI客户MI300系列pipeline实现增长； 本季度数据中心GPU营收基本大部分是AI客户，超算客户占比小； 未来数据中心 GPU 一年一更新 ， 年底发布大内存版本MI325X， Q4贡献营收 ，2025年下半年MI350系列搭载CNDA4架构，较CNDA3性能提升35倍，2026年MI400搭载CNDA Next架构；
预计2024Q3数据中心GPU营收环比增长超2亿美元 ， 2024年营收从40亿美元上调至45亿美元以上 ；
嵌入式营收8.61亿美元 ， 同比下滑41% （莱迪思营收1.24亿美元，同比下滑35%）， 营收占比15% ；经营利润3.45亿美元， 同比下滑54% （莱迪思经营利润2200万美元，同比下滑58%）； 客户仍在去库存 ，Q1是营收底部，目前看到部分回暖迹象， 预计下半年缓慢复苏 ， 逐季环比增长 ；上半年design wins超70亿美元，同比增长40%，其中adaptive、X86计算产品有数亿美元；
Client营收14.92亿美元 ， 同比增长50% ， 营收占比26% ；经营利润8900万美元，连续4个季度盈利， 但经营利润率6% ， 仍大幅低于Intel ；Ryzen 8000系列需求旺盛；桌面端Zen5 Ryzen 9000系列和笔记本端Zen5 Ryzen AI 300系列Q3大规模出货，后者将同时出现在premium、gaming、commercial平台； 预计全年PC CPU营收份额继续提升 ，下半年将出现 above-typical seasonality ；
游戏营收6.48亿美元 ， 同比下滑59% ， 连续7 个季度下滑 ， 营收占比11% ；经营利润7700万美元，同比下滑66%； semi-custom营收同比下滑 ， 游戏主机本世代今年已经第5年； 游戏GPU营收同比增长 ； 预计Q3游戏营收继续环比两位数下滑 ， 下半年比上半年更惨 ；
预计Q3营收 67亿美元 ， 同比增长16% ， 环比增长15% ；其中数据中心、Client营收环比两位数增长，嵌入式营收环比个位数增长，游戏营收环比两位数下滑；
回顾上季度财报的观点：
总的来说，2024年确实是AMD基本面大幅改善的机会，个人认为营收大概率可以超越2022年历史高点，但下半年利润率能否持续提升仍是估值关键，NonGAAP年净利润短期预期下调至60-70亿美元。
目前看全年营收创历史新高问题不大 ，有望挑战250亿美元。 但最重要的还是利润率提升速度有点慢了 （前三个季度NonGAAP净利润仅约36亿美元），全年净利润可能要下调至60亿美元。 其实AMD还有一个潜在的利润爆发点迟迟未兑现 ，就是Client业务，也就是 PC ，倒不是说AIPC这些， 而是6%的利润率和Intel相比（30%+）、和AMD自身2021年（30%左右）都还有巨大提升空间 。
至于市场最关心的AI GPU，本次全年营收指引上调至45亿美元以上，考虑到EPYC增势， 2024年数据中心营收大概能到130亿美元 ， 按照25%利润率就是33亿美元左右利润 ，对应AMD自身增长已非常可观， Q3仍有可解锁数据中心单季度营收历史首次反超Intel的成就 。
总的来说，好消息是EPYC、AI GPU需求旺盛、PC增长稳定、赛灵思也企稳，坏消息是游戏业务超预期疲软，整体讲好消息还是多过坏消息。
最后回到我个人一直对AMD的担忧点：
1）以英伟达为代表的Arm服务器CPU能否冲击原有X86服务器CPU （观察中）
2）赛灵思大幅放缓 （开始企稳）
3）制程工艺瓶颈，Intel外包台积电 （高通Win on Arm挑战X86 ， 观察中）