莱迪思主要产品为低功耗FPGA，与AMD赛灵思、Intel Altera全球前两大FPGA巨头错位竞争，其低功耗FPGA出货量全球第一。
莱迪思Q4财报：
营收1.71亿美元，同比下滑3%，环比下滑11%； 自2020Q4以来首次同比下滑；
GAAP毛利率69.7%，经营利润率25.3%，虽环比下降但仍在历史高位；
NonGAAP净利润6280万美元，同比下滑8%，环比下滑17%； 自2021Q1以来首次同比下滑； NonGAAP净利润率36.8% ；
批准2.5亿美元回购计划，过去13个季度累计回购480万股；
莱迪思的一大优点是毛利率、净利率水平在半导体行业比较靠前，这也是我当初持续关注它的原因，不得不说FPGA这个赛道利润率确实高。
但通过下面这张图，可以直观看出莱迪思业绩出问题了。2024年开年的汽车半导体纷纷暴雷、Intel Altera与AMD赛灵思FPGA需求疲软无不暗示着莱迪思业绩正进入下行轨道。
分业务Q4：
工业和汽车营收9980万美元 ，同比增长11%，营收占比59%； 工业和汽车业务是莱迪思毛利率最高的业务； 受大环境影响，工业和汽车需求疲软，客户继续去库存，预计Q1工业和汽车营收环比下滑幅度还高于Q4；
通讯和计算营收5870万美元 ，同比下滑20%， 连续3个季度下滑 ， 营收占比34%； 数据中心需求旺盛，相关营收环比增长； 有线/无线电信需求持续疲软，营收环比下滑； 计算目前营收大于通讯； 在下一代服务器平台，公司单台价值量增长50%+；
消费者营收1210万美元 ，同比下滑8%，营收占比7%；苹果Vision Pro有用到公司的单颗iCE Ultra FPGA芯片，单价只有几美元，管理层出于保密协议也没多讲。
产品方面：
莱迪思现有三大业务线：两大FPGA硬件和一套软件开发平台， 其中软件开发平台的software adoption超50%，季度营收约数百万美元规模；
FPGA方面，此前主打Small FPGA市场的Nexus共有7个系列，目前5个量产，2个今年Q2/Q3量产；2023年Nexus还是出货主力， design wins创纪录 ；
去年新出的Avant开辟了mid-range FPGA市场，共有3个系列（E/G/X），其中 G/X系列是去年12月刚发布；Avant E系列已经开始贡献收入，前期客户应用集中在通讯网关、工控、LiDAR等； 预计Avant E系列下半年放量，Avant G/X系列年底贡献营收；Avant 90%目标客户之前都是Nexus客户， 软件开发平台通用； Avant产品使公司TAM翻倍，Avant ASP比Nexus高10-20倍；
AI敞口：
现有产品AI应用场景： 服务器控制/安全芯片、电脑检测芯片、ADAS芯片；
2023年无线电信方面约有1亿美元的AI相关营收，预计未来翻倍；
后续展望：
预计Q1营收1.3-1.5亿美元， 同比下滑19%-30%， NonGAAP毛利率69%左右，NonGAAP净利润3000-5000万美元左右； 预计Q2营收与Q1持平，下半年营收会比上半年好， 下半年客户库存正常化；
维持2022年到2026年营收增长CAGR 15%-20%目标；
从估值上来看，由于莱迪思前些年持续高增长，估值长期保持在高位，实在令人难以下手。本轮业绩下滑反倒可能是机会。如果按今年上半年业绩触底、下半年复苏来看，全年NonGAAP净利润2.3亿美元问题不大，按近5年历史估值中下沿（35-60倍PE）对应80-140亿美元左右。如果按照去年投资者日官方画的饼，营收CAGR 15%-20%，对应2025年营收11亿美元左右，净利润4亿美元左右，25倍PE。
当然算盘打得再响，还是要看最终业绩表现。Avant打开了莱迪思第二成长曲线，随着今年出货或许会带来超预期的成长，值得继续跟踪。另外今年单台服务器价值量50%+的提升也值得关注。